国泰君安期货市场分析师 　　陈骏昊　　投资询问 证号：Z0021546

　　今天早盘焦煤期货费用 延续重心下移状态，截至收盘 ，焦煤主力合约收报1457.5元/吨
，跌幅达2.44% 。近期焦煤费用 持续下挫，供需层面的主要驱动有哪些？短期需要关注哪些风险点？

　　近期焦煤费用 下挫的主要因素包括供应端的恢复预期与需求负反馈压力持续
。

　　供应端：

　　1.9月中旬 ，多部门联合印发通知
，多措并举加快推进煤炭稳产保供。中秋节日期间，山西召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会 。会议强调 ，要在严守安全底线前提下
，全力推动复工复产 、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势 ，要求生产矿井尽快达产满产
、建设矿井抓紧投产达效
。市场对远端焦煤产量回升的预期显著增强，压制盘面费用 。

　　2．外部供应来看
，中美双方经贸团队达成共识，中方自美进口煤炭关税将纳入“300亿对300亿”对等降税框架 ，这将有利于中方在2027年和2028年自美进口煤炭 。该消息令市场对长期煤炭外部供应增量存在一定预期
，可关注具体落地情况及采购节奏
。

　　需求端：

　　钢厂盈利率低位，铁水回落 ，需求负反馈压力持续。截至9月25日
，247家钢厂日均铁水235.66万吨，环比下降1.97万吨；高炉产能利用率降至88.49% ，钢厂盈利率进一步降至6.93%
，钢厂利润压力逐渐向生产端传导，需求旺季不旺 ，产业链负反馈预期强化 。

　　虽然焦煤供需层面预期出现较明显的变化
，但短期仍需注意一些风险点。

　　后市需重点关注山西煤矿实际复产进度、下游钢厂利润修复情况及节后铁水产量变化
。盘面上看，可关注焦煤主力合约日线级别MA60位置附近的压力作用 ，节前或面临流动性影响，投资者需注意单边持仓风险
，谨慎看待盘面波动。

　　资料来源：Mysteel 、金十期货
、国泰君安期货研究所

　　完稿时间：2026.9.28  15：40

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