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　　来源：环球老虎财经app

　　10月15日，碳酸锂主连再度大跌
，跌破10万元/吨关口，并相较5月高点已跌去五成。这放在锂电旺季的当下 ，显得非常“奇怪 ” 。而锂价此轮急速杀跌的背后
，或许与2027年供给端的增加以及钠电带来的替代有关
。

　　锂价开始加速下跌。

　　10月15日，碳酸锂主连再跌近4% ，跌破10万元/吨关口
，而自5月高点以来费用 已腰斩 。同日，A股各锂矿企业悉数跟跌 ，雅化集团、江特电机跌超3%
，融捷股份 、中矿资源等跌超4%。

　　在算得上是锂电产业链传统旺季的当下，锂价却走出了淡季的走势
。这背后 ，其实并不是锂价在需求端没有旺季的影子
，而是市场提前交易起了供给端的悲观因素。因为放眼2027年，枧下窝锂矿
、津巴布韦锂矿这两大供给变量将纷纷释放 ，全球锂市也将从2026年的短缺转向温和过剩 。

　　值得一提的是，当下锂价也仍有一些潜在要素并未计价
，其中最为人所熟知的便是储能叙事
。相较于储能，钠电之于锂价也是个变量 ，而且明确偏向“不友好
”变量。

　　当然
，锂价下行时刻也是甄别锂企韧性的时候 。一些具备低成本资源以及多元化业务的公司，或将拥有相对优势
。

　　跌破10万元大关

　　2026年的锂价可谓是“冰火两重天”。

　　整个上半年
，锂价表现势如破竹，从年初12万元/吨一路冲至5月中旬20万元/吨的阶段高点 。但进入下半年后剧情急转 ，9月份碳酸锂期货主力合约累计下跌接近三成
，10月至今继续暴跌超16%，最新已跌破10万元/吨 ，持续刷新年内新低
。

　　资料显示
，锂电产业链的旺季主要集中在4月至6月和8月至10月，其中“金九银十 ”是全年最核心的季节 ，而旺季锂价大跌，令外界感到诧异。

　　事实上
，从需求端看，锂电产业链的旺季似乎尚有“残影” 。其中 ，全口径碳酸锂库存自6月初的约20.3万吨持续去化至9月末的11.36万吨
，累计降幅约44%，去库速度较二季度明显加快；据SMM统计 ，截至10月8日
，国内碳酸锂总库存139517吨，进一步较节前减少9260吨 ，去库幅度约6.2%
。

　　此外
，统计显示10月六大电池样本企业排产合计214.6GWh，同比仍增57%、环比增4% ，正极 、电解液排产同比增幅均近50%；另据Mysteel调研
，10月国内磷酸铁锂产量预计进一步攀升至62.5万吨，环比增长约3.6% ，12月排产有望接近65万吨，创年内新高。种种迹象表明
，至少锂电需求端的旺季其实没有那么不堪 。

　　而在需求并未出现明显下滑的情况下，碳酸锂费用 何以至此？究其原因 ，主要系当下正值四季度
，市场对于锂的预判也更加偏向于2027年的基本面，尤其是定价供给端给基本面带来的扰动。

　　展望2027年 ，津巴布韦锂矿到港预期回升
，导致供给释放信号比较明确
。此前津巴布韦新闻部常务秘书Nick Mangwana已经明确表示，该国锂生产商有充足的时间为2027年1月的选矿加工期限做好准备 ，没有理由进一步延期。

　　此外
，10月8日枧下窝锂矿项目再次进入环评拟受理公示阶段，同样强化了2027年的远期供应恢复预期 。

　　高盛在最新报告提到 ，供应端随着中国、非洲和澳大利亚项目推动
，2027年全球锂市供应增长32%，进入温和过剩状态
。对比来看 ，高盛对于2026年的评判是中国和全球锂市场2026年大部分时间短缺16%。可见，在供应端恢复下
，2027年锂市的基本面预期相较2026年呈现边际下行态势 。

　　中信证券预计，2027年全球锂市场供需将转为过剩3.8万吨 ，下调2026年四季度锂价运行区间预测为10万元-15万元/吨
。中信证券也特别提到
，后续费用 走势取决于需求预期的改善以及额外的供应扰动风险。

　　储能
、钠电

　　成未来费用 新“判官
”

　　放眼将来 ，锂价还有没有未被计价的潜在要素？谈及这一问题
，势必绕不开储能叙事 。

　　据统计，2026年动力电池对应碳酸锂需求120.7万吨 ，同比增长19%
，占比61%
。储能乐观情景下将带动碳酸锂需求超60万吨，同比增长约74% ，占比31%。无疑
，随着新能源车渗透率逐步高企，近年来储能已经成为全球锂价新故事的源泉 。

　　再回顾年初 ，业界对于锂价较为乐观，本质上也是基于储能“爆量”带动用锂需求的预期
，尤其是在中东战事推升油价的前提下，这一逻辑更加被人所肯定
。

　　从储能订单来看 ，确实表现得如火如荼。据不完全统计
，2026年1-9月，国内储能相关企业对外公布储能订单324起 ，同比增长44%；其中257个订单披露具体容量
，合计达1137.02GWh，同比增长180.11% 。

　　但值得一提的是 ，储能订单和储能落地之间似乎出现了一些“缝隙 ”。根据中关村储能产业技术联盟统计数据
，截至2026年6月底，新型储能累计装机达到168.3GW/448.7GWh ，同比增长59%/71%
，但同期新增投运新型储能装机21.81GW/58.60GWh，功率和能量规模同比分别下降18%和16%
。

　　这一现象背后 ，主要系原材料费用 高，致使储能项目经济性导致。而如此变化
，也令外界开始担忧储能转化率不足是否会影响订单需求，从而波及用锂需求 ，最终抑制锂价 。

　　当然
，市场上也有观点“不悲观
”
。鑫椤锂电在其文章中指出，如果说15万以上的碳酸锂会让一些国内储能项目延后 ，而11万的碳酸锂
，就算不考虑容量补贴，IRR至少也能稳稳站在7%之上 ，储能需求预期将逐步修复。

　　因此
，未来储能装机实际运行量的“及时”企稳回升与否，将成为锂价反弹空间的博弈点 。

　　而除去储能这一被广泛认知的因素外 ，钠电也扮演着锂价的“对手盘 ”
。

　　回到2022年11月
，锂价冲至60万元/吨，较2020年6月涨约14倍。此时钠电开始被业内集中描述成锂电“平替
” ，而受此影响，在情绪层面也驱动了锂价见顶 。

　　据了解
，近年来宁德时代在内的大厂已经对钠离子电池进行技术储备，并且钠电池电芯成本也相比锂电池有收窄趋势；同时 ，锂矿在海外资源占比极高
，供应存在波动风险，而钠盐随处可见 ，储量丰富；综合而言
，业界对于钠电替代锂电存在期望
。

　　展望未来，倘若钠电迎来突破 ，那么对于锂价显然不是好事。而钠电影响锂价程度
，就此引发了外界的争论 。

　　招商期货表示，钠电会在低端车型、低温场景和部分储能中形成补充路线 ，并在锂价上行阶段成为费用 锚
，压制碳酸锂的稀缺溢价和上方弹性
。

　　不过也有机构对此相对乐观。中信建投在研报中表示，除电芯外 ，还需考虑钠电池能量密度低于锂电池，因此系统成本可能还会增加40%左右
，叠加早期量产良率 、供应链还不成熟，预计1-2年内钠电池系统性价比难以追平锂电池系统 ，不会对2026-2027年碳酸锂费用 造成影响 。

　　迷雾之中谁有韧性？

　　放眼当下，随着锂价跌破10万元/吨 ，一些锂企已经开始感受到压力。

　　据报道
，对于上游锂盐企业，费用 跌破11万元/吨已触及部分高成本产能的盈亏平衡线 ，部分外购锂矿生产碳酸锂的企业成本在14万元/吨附近
，同时，减产
、检修、套保与长单重谈的压力同步上升
。

　　另据公开数据显示 ，国内江西云母提锂的综合成本在8万元-12万元/吨区间。而12万元/吨被普遍视为供给收缩触发线
，将推动高成本产能陷入亏损，被迫减产或停产 。

　　不过正因为这样 ，一些坐拥低成本优势的锂企反倒可以顶住压力，体现优势
。

　　具体来看上市公司层面。据五矿证券统计
，2025年上市公司锂盐生产成本5.27万元/吨，同比下降12% 。根据该机构研报图表 ，江特电机 、西藏矿业
、中矿资源、雅化集团 、天华新能
、盛新锂能生产成本高于均值；另一边
，华友钴业、天齐锂业 、藏格矿业
、永兴材料、盐湖股份生产成本则低于均值
。

　　这其中，盐湖股份的生产成本最低 ，2025年其生产成本低至3.07万元/吨。从产业层面看
，相比于优质硬岩锂矿 、云母矿、外购锂矿，盐湖提锂单位经营成本低 ，位于全球锂成本曲线左侧
，成本优势突出 。

　　当然，盐湖股份自身也拥有庞大资源加持 ，产能来源为察尔汗盐湖和一里坪盐湖
，后者系2025年12月公司斥资约46亿元收购五矿盐湖51%股权而得
。在锂盐方面，公司坐拥产能9.8万吨。

　　除此之外 ，锂价逆风之下，一些既在资源端多方面布局
、又进行产业链多元化的企业或也具有了相对价值 。

　　赣锋锂业正是其中之一
。着眼锂矿布局
，截至2026年3月，该公司拥有锂辉石权益资源量634万吨LCE ，手握锂盐湖权益资源量2487万吨LCE、锂云母权益资源量1096万吨LCE 、锂黏土权益资源量882万吨LCE。在不同种类
、成本的锂资源方面均有涉猎
，一定程度上相对均衡锂价大幅下跌带来的集中影响 。

　　赣锋锂业还经营锂电池、电芯业务，2026年上半年占据营收比例34% ，可以分摊单一碳酸锂业务的风险。

　　此外
，永兴材料除去锂矿业务外，还以不锈废钢为主要原料 ，具备年35万吨不锈钢棒线材及特种合金材料冶炼产能
，是国内第二大专业不锈钢长材制造商
。在锂价低迷之际，这一相比于普钢更具盈利能力的特钢业务或能为该公司盈利“托底”。