国庆长假期间
，外围市场并不平静
。10年期美债收益率一度升破5.352%，创24年新高。

　　在高利率的阴云之下 ，外资对中国资产的关注不降反升 。美银最新报告显示
，全球主动型多头基金对中国股票的配置已从“低配
”升至“基准中性”，结束了长达四年的低配状态
。富达世界 、威灵顿投资管理等全球资管巨头也相继发声 ，在复杂的宏观中积极寻觅中国“新一代赢家 ”。

　　美债收益率创24年新高

　　9月中旬
，美联储全票加息25个基点，利率区间升至3.75%—4% ，为2023年7月以来首次加息 。美联储“点阵图
”显示
，多数官员预计年底前还将加息一次
。

　　10月7日，10年期美债收益率盘中一度升破5.352% ，创24年新高。

　　国庆长假期间
，外围市场波动明显，国内的消费则平稳回暖 。商务部商务大数据显示 ，10月1日至3日重点监测的78个商圈，客流量 、营业额同比分别增长3.4%
、5.3%
，以旧换新带动销售额196.3亿元，惠及348.3万人次
。

　　全球多头基金

　　调升中国股票配置

　　美银策略师Nigel Tupper在最新报告中表示 ，在近2800只全球基金中
，主动型多头基金自6月起已将对中国股票的平均配置权重从“低配”调整至“基准中性 ”，结束长达四年的低配状态 ，合计持有中国股票5620亿美元。该报告还称
，这标志着“减仓操作基本结束
”，扫清了制约市场复苏的一大障碍 。8月 ，专注A股和港股的ETF净流入1900万美元
，7月则净流出19.4亿美元
。

　　调研动向也同样印证了外资机构的“热情”。

　　三季度，外资合计调研A股2285次 ，其中高盛（亚洲）以67次居首
，摩根大通、花旗等也均榜上有名 。具体到个股层面，澜起科技获149家机构调研居首 ，广合科技 、奥比中光分列〖Two〗
、 三位，AI算力硬件的内存接口、服务器PCB 、3D视觉感知等细分领域最受关注。另外
，百济神州
、联影医疗、迈瑞医疗分别获75家 、49家
、31家机构调研
。

　　富达世界 ：

　　A股盈利与估值有进步空间

　　富达世界 基金经理田笛表示，尽管中国经济基本面有所改善 ，但全球基金仍“低配 ”中国资产
，部分原因与中国叙事焦点被宏观因素占据有关。

　　“现时A股预测市盈率仅10倍，不仅未能充分反映许多中国公司的长期前景 ，而且远低于历史平均水平
，并较部分发达市场存在较大幅度折价，富达认为A股的盈利及估值有进步空间 。
”在田笛看来 ，中国经济正以“双轨”运行
，市场大部分注意力集中在AI训练硬件上，但随着行业发展 ，机器人及自动驾驶等现实应用可能变得愈来愈重要
。中国在机器人、自动驾驶的制造 、供应链、AI开发及现实应用场景方面均有优势
，人形机器人的工业应用正在不断增加。此外，在医疗保健方面 ，世界 制药公司对中国创新药兴趣渐浓，药物授权活动不断增加
，创造了远超传统消费领域的长期机遇 。

　　关于消费与地产，田笛表示 ，重建消费者信心首先要稳定收入预期
，其次是资产特别是房地产费用 需企稳
。当前，消费模式已明显变化 ，消费者更追求体验型
、高性价比、强情感联结的产品。

　　威灵顿投资管理：

　　继续超配新兴市场股票

　　威灵顿投资管理在9月月度展望中维持全球股票适度超配
，并继续超配新兴市场的观点 。具体操作上，威灵顿投资管理继续超配新兴市场股票 ，但在近期市场回升后小幅降低了超配幅度
。“新兴市场仍是我们最为看好的地区
，其对AI供应链的敞口，以及相较其他市场更有利的盈利增长差异 ，尤其是相对于英国
，均为市场提供了支撑。美元走弱和利率预期转向不那么‘鹰派’的方向，也提供了额外支持 ，但鉴于今年以来市场表现强劲，我们认为应适度调整超配规模 。 ”该机构称
。

　　此外
，多家外资机构均表达了对中国市场的关注。高盛认为中国资产是分散化配置的好标的，且A股优于H股；瑞银证券预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德对中国股票维持中性观点 ，但明确关注AI硬件 、电力电网设备与物理AI；景顺则看好中国科技生态 。此前
，花旗
、渣打已将中国股票上调至“超配
”。

（文章来源：证券时报）