来源：汇通网

　　汇通财经APP讯——霍尔木兹海峡的原油运输正在恢复
，但运载的货种却不对——全球柴油短缺的局面不会结束，直到海湾地区受损的炼油厂恢复运转。

　　〖One〗
、 原油流量恢复至76%
，但成品油占比大幅下降

　　Kpler数据显示，截至上周六的一周内 ，经霍尔木兹海峡的原油流量平均约为每天 1030万桶
，约为战前基线的76% 。

　　成品油运量仅为每天 约130万桶，占总流量的约11% ，而战前这一比例超过20%
。

　　这一分化是理解当前油市的核心——原油在恢复
，但世界真正短缺的成品油，尤其是柴油 ，并没有随之恢复。

　　炼油厂受损与亚洲出口限制
，柴油短缺持续

　　柴油短缺的根源在于两个方面：海湾地区炼油厂的损坏，以及亚洲主要炼油国的出口限制 。沙特、科威特 、阿联酋
、伊拉克等地的炼厂在导弹袭击和其他冲突相关中断后仍处于停产状态
。

　　与此同时 ，日本和韩国的主要炼油商将大部分燃料产出留在美国国内，而非出口。

　　这使美国成为全球紧张市场中少数几个成品油大型供应国之一 。美国柴油费用 上月创下每加仑约6.50美元的纪录
，加州费用 攀升至约8.40美元
。

　　分析师认为，即使当前原油流量维持 ，全面恢复也要等到2027年之后
，因为修复油田和炼油厂、补充数亿桶损失库存需要时间。

　　〖Three〗 、 G7释储与油轮护航：政策应对与结构性瓶颈

　　特朗普政府一直在向盟友施压 。G7经济体上周五同意从应急储备中释放1亿桶原油和燃料，但并未限制柴油和其他产品的出口
。

　　美国石油高管敦促海军优先护航运载柴油的成品油轮 ，而非此前主要保护的巨型原油轮。这些超大型原油轮每艘装载约200万桶
，约为最大燃料油轮容量的两倍 。

　　这一呼吁反映出市场对成品油运输安全的担忧——柴油的短缺比原油的过剩更为紧迫。

　　〖Four〗
、 沙特出口翻倍，但伊朗袭击构成关键上行风险

　　沙特原油出口也大幅反弹 ，9月达到每天 约700万桶
，为8月水平的两倍，因该国从海湾和红海两地装载货物
。

　　分析师表示 ，这一激增可能反映出对航运安全的信心增强
，或是试图在任何新一轮升级前最大化销售。

　　但风险依然存在，伊朗近几日对海峡附近的船只发动了新一轮袭击 ，可能减缓运输恢复，尽管数据显示油轮仍在以高流量通行 。

　　市场含义：原油费用 可能回落
，柴油费用 维持高位

　　原油流量恢复与成品油稀缺之间的分化，指向一个原油费用 可能回落、而柴油费用 维持高位的市场 ，这将使炼油利润率和柴油裂解价差维持高位
。

　　这对拥有可用产能的炼油商有利
，尤其是美国炼油商，同时对面临燃料驱动型通胀的政府构成压力。

　　沙特出口增加为原油供应提供了补充 ，但在亚洲炼油商提高燃料出口之前
，对缓解成品油短缺作用有限 。

　　伊朗对航运的新一轮袭击，是原油和柴油共同的关键上行风险 ，而库存薄弱意味着吸收另一轮中断的空间很小
。

　　编辑总结

　　霍尔木兹海峡原油流量已恢复至战前约76%的水平
，但成品油运量占比仅约11%，远低于战前 ，暴露出炼油产能受损与亚洲出口限制带来的结构性短缺。柴油费用 高企
，全面供应恢复或需延至2027年之后 。G7释储与护航措施提供短期缓冲，沙特出口反弹补充原油供应 ，但伊朗袭击风险仍在
。原油与柴油费用 走势可能分化，炼油利润受支撑
，同时通胀压力持续。市场焦点将转向炼厂修复进度与地缘局势演变 。

　　【常见问题解答】

　　问：为什么原油流量恢复但柴油短缺仍持续？

　　答：原油运输通过替代路线和转运逐步恢复，但海湾炼油厂因袭击受损停产 ，亚洲主要炼油商优先供应国内
，导致成品油尤其是柴油出口不足，供应无法同步跟上
。

　　问：当前霍尔木兹海峡的流量数据如何？

　　答：Kpler显示 ，近期一周原油流量约每天 1030万桶
，达战前76%；成品油仅约130万桶，占比约11% ，远低于战前超过20%的水平
，凸显货种结构失衡。

　　问：美国柴油费用 处于什么水平？

　　答：上月曾创每加仑约6.50美元纪录，近期全国均价仍在6.30美元上方 ，加州更高 。高价反映全球成品油紧张
，美国成为少数大型供应来源。

　　问：G7释储和护航措施能解决短缺吗？

　　答：G7同意释放1亿桶原油与燃料，柴油优先 ，可短期缓解压力；护航成品油轮提升运输安全
。但炼油产能修复需时，结构性瓶颈难以迅速消除。

　　问：市场对原油和柴油费用 分别有何影响？

　　答：原油流量恢复可能压制原油费用
，柴油持续短缺则支撑其高位运行，扩大裂解价差 ，利好有产能的炼油商
，同时增加燃料通胀压力 。伊朗袭击仍是共同上行风险
。